马年商品投资猜想：否极泰来还是“纠结”拉锯 猜想等待明确方向的否极指引

　　进入马年，纠结国际大宗商品市场依然徘徊不前、马年阴晴难定，商品国内春节期间，投资泰还国际市场主要大宗商品价格继续“摇摆”，猜想等待明确方向的否极指引。

　　刚过去的拉锯2013年，大宗商品市场经历了迷雾重重的纠结一年，经济复苏、马年需求供应的商品状况以及其他金融市场的表现让投资者不断陷入“纠结”。在目前基本面仍不乐观、投资泰还市场分歧较大的猜想背景下，马年的否极大宗商品市场能为投资者带来多大机会？

　　大宗商品徘徊难定

　　国内传统春节假期期间，国际大宗商品市场延续了震荡的拉锯态势，主要大宗商品表现“差强人意”。纠结数据显示，跟踪一揽子大宗商品价格的CRB指数先跌后涨，包括原油、铜、黄金等主要商品窄幅波动，等待方向的指引。

　　“国内春节期间可谓是名副其实的‘超级周’。”商品投资者曹林告诉记者，国际市场多项经济数据备受关注，美国发布的1月份非农就业数据是投资者考察经济状况的关键指标，同时欧洲和英国央行会公布最新的利率决议，英国、欧洲以及中国都公布经济领先指标PMI数据。

　　在众多投资者看来，由于需求疲软，商品价格越来越金融化。“投资者在风险事件前保持谨慎观望态度，风险厌恶情绪占据上风，在接踵而至的风险事件后，投资者更易给市场绘出小幅震荡的走势。”曹林说。

　　事实上，刚过去的蛇年，商品市场已显示出“蛇行”的趋势。“2013年的商品市场虽然整体价格回落，但在回落过程中，各类产品的表现仍不相同，不同类别的差异也不小，商品涨跌较为分明、幅度也较大。”生意社首席分析师刘心田预计，新一年度的大宗商品或仍延续这一趋势。

　　供应过剩VS经济复苏谁主沉浮？

　　对于大宗商品价格，大部分市场参与者的心态较为微妙：过高的价格往往让下游厂商付出更高的代价，但作为实体经济的“晴雨表”，过低的价格往往也预示经济的恶化。在马年，商品市场的主导因素会如何变化？

　　众多研究机构认为，过剩将是不得不提及的一大关键词。“尽管2013年商品市场的表现，使众多投资者差不多放弃了对‘超级周期’收益的期望，但在过去10年的价格大涨中，高企的价格促使商品产量的上升是不争的事实，这一状况不仅在金属矿山，农产品领域也不例外。”分析人士指出。

　　据多家国际投行的预计，2013／14年度南美地区大豆产量很可能再创新高，加上夏季北美地区大豆的丰收，全球大豆的库存或攀上历史高位。“目前主要产区的巴西、阿根廷、美国新一年度播种面积预计仍将上升，这意味着，除非南美出现严重的天气问题，明年春季大豆的供应才会趋紧。”高盛的分析认为。

　　“但值得注意的是，过剩仍是相对目前需求的低迷而言，一旦经济好转，市场或仍重新走好。”一些分析人士也表示，与宏观经济关联较高的大宗商品市场，横跨实体经济与虚拟经济两界，随着主要经济体的复苏，市场预期很可能驱动市场重新走强。

　　“种种迹象显示，需求、政策等多方面的因素逐步聚集，使商品市场的行情不断蓄积能量。”大宗商品研究专家陈克新预计，商品市场需求最差的时段或正过去，大幅跌落的局面已难再现，商品价格温和回升的可能性在逐步上升。

　　黄金：持续熊市还是否极泰来？

　　在主要大宗商品中，与普通投资者关系最密切的黄金也最为特别：罕有的实物黄金抢购的结果则是30余年最大的年度跌幅，作为近10年商品投资中波动最小、也最稳定的投资品，其投资属性也“墙倒众人推”，刚过去的2013年国际金价累计大跌近30%。在众多分析人士看来，马年金市能否“否极泰来”仍存不确定性。

　　“‘中国大妈’强劲的购买推动了‘西金东流’，但靠中国需求阻止黄金下跌还不太可能。”兴业银行资深分析师蒋舒表示，美元是影响黄金的关键，在美联储收紧货币政策、经济复苏的背景下，黄金下行趋势或难以避免。

　　“以西方的视角，黄金只是投资工具之一，随着美国股市等资产的回报好转，投资者必然会抛售黄金转投股市等资产市场。”法兴银行金属研究主管巴哈也表示，东、西方对黄金的文化、看法不一致，导致西方市场黄金ETF等资产撤离，而东方的中国、印度等经济体民众抢购金饰、金条，随着这一趋势的演绎，实物黄金购买将逆转金价的判断仍成疑。

　　为此，一些投资专家建议，对于黄金等贵金属，投资者购买仍应关注投资的目的。“尽管去年国际金价大跌，但过去10年来，价格波动最小的大宗商品仍是黄金，同时表现最好、获得最高投资回报的也是同属贵金属的品种——钯金，因此从长期价值来看，黄金或是不错的投资品。”在一些分析人士看来。